投資にとって最も重要なのはアセットアロケーションだ、と言われます。これは個別株で勝負するギャンブラーではなく、「投資家」ならば決して忘れてはいけない真実だと思います。
投資の総リターンの90％は、投資家の選択したアセット・ミックスによって決まる。
ウォール街のランダム・ウォーカー〈原著第11版〉 ―株式投資の不滅の真理
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しかし、最適なアセットアロケーションを導き出すのは難しいものです。そこで、過去の実績に当てはめてみて（バックテスト）、そのアセットアロケーションが最適なのかをチェックしてみましょう。米国のサイト「Portfolio Visualizer」の使い方を紹介します。
Portfolio Visualizerでは、資産クラスごとにアセットアロケーションを決める「Backtest Asset Allocation」と、具体的なティッカー名を入れる「Backtest Portfolio」の2種類で、バックテストを行うことができます。
資産クラス別のアセットアロケーション
Portfolio Visualizerでは、「米国株」「米国バリュー株」「米国小型株」「10年米国債」「ハイイールド債」など38種類の資産クラスから、どこに何パーセントを割り当てるかを決めていきます。
そのほかに設定するのは、だいたい下記のとおりです。
- Start Year バックテスト開始年
- End Year バックテスト終了年
- Initial Amount 最初の投資額
- Periodic Adjustment 資金の継続的な追加や取り崩し。「Contribute」は毎年資金を追加。「Withdraw」は毎年資金を取り崩し。「Fixed Amount」は固定金額を追加したり取り崩す形で、「Fixex percentage」は一定率を取り崩す
- Rebalancing アセットアロケーションの比率が変わったら、比率が高いものを売って比率が低いものを買い、アセットアロケーションの比率を戻すのがリバランシング。これを行うか否か、行うならどのくらいの頻度で行うか
- Benchmarek アセットアロケーションのリターンを何を比較するか。デフォルトでS&P500が登録されている
自分でアセットアロケーションを入力してもいいのですが、プリセットされているアロケーションの中から、「Growth」「Conservative」「Income」を選んでバックテストを表示させてみました。
Growth（Portfolio1）は株式に80％を回すアロケーションで、米国外へも28％を回します。Conservative（Portfolio2）は米国債に48％、海外国債に12％を回します。Income（Portfolio3）は80％を国債に回すアロケーションになっています。
このグラフは、この3つのアロケーションとS&P500の4種類を並べたものです。 年1回のリバランスでバックテストしました。スタートは1994年となっています。結局、S&P500がダントツで成績がよいというものになりました。
Portfolio Returnの見方は次の通りです。
- CAGR 年平均成長率
- Stdev ボラティリティ。標準偏差
- Best Year 最も大きく上がった年の伸び率
- Worst Year 最も大きく下げた年の下落率
- Max Drowdown 月間で最も下げたときの下落率
- Sarpe Ratio シャープレシオ。大きいほど、リスクの割にリターンが大きいことを意味する
- Sortino Ratio ソルティノレシオ。シャープレシオの改良版。相場が下方に振れた時だけをリスクとみなして計算する。大きいほど下落局面に強いことを意味する。
- US Mkt Correlation 米国市場との相関性。1は完全相関
S&P500はCAGR9.48％と大きいものでしたが、Stdevも14％と大きいものでした。シャープレシオとソルティノレシオが大きいのは、実は国債にほとんどを投資したIncome（Portfolio3）になっています。
こちらのグラフは、同じアロケーションを、2000年スタートでバックテストしたものです。2018年現在時点のリターンはどのポートフォリオもほぼ変わらないだけではなく、ほとんどの期間でS＆P500が下回っているという状況です。
こちらでもシャープレシオとソルティノレシオが最も大きいのはIncome（Portfolio3）でした。また、S＆P500はMax Drowdownでなんと-50.9％を記録しており、一時的にせよ資産額が半分になったことを示しています。
個別銘柄別のアセットアロケーション
もう一つは、個別にティッカーを入れてチェックできるPortfolio Asset Allocationです。設定項目では、下記が違います。
- Display Income 配当と分配金を別途グラフとして表示
- Reinvest Dividends 配当を再投資するか否か
同様に、3つのポートフォリオを作ってみました。Portfolio1はぼくの現在のポートフォリオに近しい内容です。ただし、日本の証券コードは受け付けず、米国市場でティッカーがあるものしか選択できないようです。トヨタやソニー、TOPIXは選べましたがソフトバンクは選べません。
Portfolio2は、S&P500 EFTであるIVVを50％、短期国債ETFのSHV50％です。Portfolio3は、Facebook、Google、Amazonに30％ずつ、残りをTeslaとNvidiaというハイテク成長株で固めたものにです。
2014年からのバックテストでは、見事にハイテク成長株の圧勝です。CAGRは実に33％。さらにシャープレシオもソルティノレシオも他のポートフォリオよりも良いという圧勝具合です。
ただしこれはこの5年あまり、いかにハイテク成長株が好調だったかを意味するもので、今後もこれが続くことを示しているわけではないことは注意です。ぼくのPortfolio1はS&P500をCAGRで10％程度上回っているのはちょっと嬉しかったりします。
このように、米国株中心であれば、さまざまなアセットアロケーションをバックテストで試すことができます。以前、マネックスのアセットアロケーションツールを紹介しましたが、さまざまな統計情報が表示でき、バックテストで検証もできるという点で、Portfolio Visualizerはさすがのツールですね。ただし、日本株はほぼ選べないので、そこだけは注意が必要です。
【インデックスセグメントのポートフォリオについて、バックテストしてみました】
【グロースセグメントのポートフォリオについて、バックテストしてみました】
